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高新发展:上半年无新增可结转项目

发布时间:2010-08-27    研究机构:天相投资

归属母公司净利润亏损757 万元。公司今日发布2010年中报,上半年营业收入45847 万元、同比增长40.41%;归属母公司净利润-757 万元、去年同期为-780 万元;每股收益-0.035 元、每股净资产0.44 元。

布局四川、业务多元、背靠大集团的小公司。公司是成都高新投资集团(高投集团)之资本运作平台,主营房地产开发和建筑施工业务,项目主要分布在成都、绵阳、雅安等四川省内城市;公司业务多元,还涉足期货经纪、医药和橱柜制造等业务。高投集团为成都高新区管委会之全资控股公司、注册资本28.4 亿元、总资产超过100亿元,主要从事成都高新区的园区开发、产业投资以及园区配套等业务,下属专门进行园区开发的企业有两家:高新置业和高新建设。

主力项目未达结转条件导致亏损。公司2010 年主力项目----倍特-领尚一期尚未达到结转条件、预计将于年底竣工。公司上半年收入增长主要源自建筑施工业务、这是一个典型的薄利业务(毛利率只有4.7%),所以上半年综合毛利率同比下滑7.4 个百分点至27.6%,这是上半年业绩增收不增利的主要原因。公司上半年期货业务实现收入5581 万元、同比增长15%;医药和橱柜制造业务表现相对一般。公司预计2010 年前三季度净利润将亏损1220 万元。

关注资产重组。公司8 月3 日公告称因正在筹划重大资产重组而停牌。公司此次资产重组总体而言在预期之内:公司重组之路可谓跌宕起伏,曾于2008 年10 月搁浅,但随着高投集团对高新发展(000628)重视程度的提高,以及高投集团董事长入主高新发展(2010 年02 月,高投集团董事长平兴当选为高新发展的董事长),我们曾预计公司重组将再次被提上日程。我们预计公司此次重组的大方向应该是集团注入房地产资产。

维持增持评级。暂不考虑资产重组,我们预计公司2010-2011 年的每股收益分别为0.27 元和0.41 元,以最新股价10.59 元计算,对应的动态市盈率分别为39倍和26 倍,虽然估值水平有点儿高,但考虑到公司资产整合(基本面预期向好)、期货概念、重组预期等三大看点,我们维持公司增持评级。

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